中金公司研报合计，从公募握仓来看，跟着9月下旬阛阓回暖和ETF基金边界的彭胀，股票握仓占比彰着回升，债券握仓占比小幅下落，流动性较好的港股加仓显赫。结构上，前期更始较多的新动力边界的电力开辟取得较大幅度的加仓，战略利好搭救的非银金融和家电池块也获增握；众人作事和电子减仓较多，破费和上游资源品边界的食物饮料和有色金属等仓位也有所下落。量度后市，咱们合计9月底国新会和政事局会议开释积极的战略信号，财政部表态往常财政力度加码，阛阓底部可能已基本探明。短期来看橘梨纱全集，战略预期传导至经济基本面需要时刻，阛阓中期趋势延续但短期面对周折。中弥遥望，阛阓启动要素或由估值启动角落转向事迹影响，赛说念计划和景气投资有望再行成为焦点。基本面较好、供需口头改善、有战略搭救和技艺冲破的行业可能取得更多关怀。
全文如下中金 | 公募三季报总结：买什么？卖什么？
中金计划
从公募握仓来看，跟着9月下旬阛阓回暖和ETF基金边界的彭胀，股票握仓占比彰着回升，债券握仓占比小幅下落，流动性较好的港股加仓显赫。结构上，前期更始较多的新动力边界的电力开辟取得较大幅度的加仓，战略利好搭救的非银金融和家电池块也获增握；众人作事和电子减仓较多，破费和上游资源品边界的食物饮料和有色金属等仓位也有所下落。 量度后市，咱们合计9月底国新会和政事局会议开释积极的战略信号，财政部表态往常财政力度加码，阛阓底部可能已基本探明。短期来看，战略预期传导至经济基本面需要时刻，阛阓中期趋势延续但短期面对周折。中弥遥望，阛阓启动要素或由估值启动角落转向事迹影响，赛说念计划和景气投资有望再行成为焦点。基本面较好、供需口头改善、有战略搭救和技艺冲破的行业可能取得更多关怀。
公募基金仓位变动：主动偏股型基金仓位回升，港股不绝取得加仓
三季度公募基金收益率中位数超10%。2024年三季度A股触底反弹，7月至9月中上旬，阛阓延续此前的更始态势，沪指一起下探至2700点独揽，日均成交金额6000亿元独揽，投资者风险偏好较低，部分事迹踏实的高股息板块保管正收益；9月下旬，国新会、政事局会议接连开释稳增长重磅信号，增量资金入市启动阛阓估值快速建立。举座看，三季度上证指数飞腾12.4%，偏大盘蓝筹的沪深300飞腾16.1%，偏成长作风的创业板指和科创50永诀飞腾29.2%和22.5%，中小市值的中证1000和中证2000永诀飞腾16.6%和17.6%，中证红利飞腾6.4%。在此配景下，主动偏股型公募基金单季度收益率中位数为10.5%，较上季度彰着莳植。
公募基金财富边界握续彭胀，权利财富占比升高，债券财富占比下落。三季度公募基金举座财富边界不绝小幅上升，财富总值由上季度的33.4万亿元升至34.5万亿元。其中，股票财富边界彭胀，从上季度的5.7万亿元增至7万亿元，股票占财富总值的比重较上季度上升3.3个百分点至20.4%；债券财富占比则较上季度下落5个百分点至48.7%。
主动偏股型基金股票仓位上升；新发基金边界有望在三季度触底，存量净赎回边界扩大。主动偏股型基金边界上升，财富总值由上季度的2.6万亿元升至2.8万亿元，股票财富仓位由二季度86.3%升至86.8%。从资金供给来看，咱们通过基金份额和区间净值数据估算，三季度主动偏股型基金净赎回边界833.4亿元，较二季度的713.2亿元有所扩大。新诞生基金方面，新发主动偏股型基金125.2亿份，边界创2019年以来新低。港股方面，三季度恒生指数、恒生科技指数永诀飞腾19.3%、33.7%，可投资港股的主动偏股型基金的港股设立比例从二季度的18.8%莳植至20.3%。
重仓股设立特征：握股汇集度莳植；新动力和非银加仓，众人作事减仓
1）龙头公司握股汇集度不绝回升。主动偏股型基金重仓前100公司重仓市值占比由57.1%升至57.4%，重仓前50市值占比由44.8%升至51.5%。从三季度重仓握股的变动看，宁德期间、阳光电源和好意思的集团握仓边界上升较多，工业富联、泸州老窖和迈瑞医疗握仓边界下落较多；港股的腾讯控股和好意思团获加仓较多，中国海洋石油减仓较多。从握仓市值看，截止三季末A股的宁德期间、贵州茅台、好意思的集团和立讯精密等握仓较多，港股的腾讯控股、好意思团和阿里巴巴握仓较多。
2）科创板和创业板仓位上升，主板仓位略降。主板三季度重仓仓位由二季度的71.8%略降至68.4%。成长作风设立仓位回升，科创板和创业板重仓仓位永诀上升2.6和0.8个百分点，升至20.6%和10.9%，整个超配7.8个百分点；北交所三季度重仓仓位0.15%，有所上升。
3）加仓电力开辟、非银及家用电器等行业，减仓公用作事、电子及食物饮料。加仓行业方面，供给侧具备改善预期且估值较前期大幅压缩的电力开辟获加仓最多，仓位较上季度上升2.4个百分点，其中光伏开辟和电池仓位上升较多；战略利好下的非银金融仓位也较上季度上升0.9个百分点，保障仓位上升较多；外洋上风彰着、出口需求高增且事迹具备一定韧性的家用电器和汽车永诀获加仓0.8和0.6个百分点，细分行业的白色家电和乘用车加仓较多；地产、国防军工、传媒和银行也永诀获加仓0.5/0.2/0.1/0.1个百分点。减仓行业方面，偏高股息作风的公用作事减仓最多，本季度仓位下落1.3个百分点；内需仍偏弱，大破费边界的食物饮料和农林牧渔仓位永诀下落0.6和0.5个百分点，其中减仓部分主要来自白酒；TMT板块分化握续，上季度加仓较多、近期波动加大且估值不低的电子仓位下落0.8个百分点；偏中上游的有色金属、机械开辟、煤炭和石油石化仓位永诀下落0.6/0.5/0.4/0.3个百分点。
4）高股息、央企、数字经济和东说念主工智能主题仓位下落，科创和专精特新主题仓位上升。电信、建筑、石油石化、煤炭和银行等五个行业大型央企仓位由3.6%降至2.5%，均为2023年以来初度下落；高股息主题仓位从8%降至5.8%；数字经济和东说念主工智能主题仓位较上季度永诀下落3.5和1.3个百分点至8.2%和3.4%；科技立异和专精特新主题仓位则逆转前四个季度下落趋势，永诀莳植2.8和1.9个百分点至28.7%和5.1%。
5）赛说念方面，光伏风电、立异药、破费电子、新动力车产业链和军工仓位上升。咱们梳理的半导体、立异药、新动力汽车链、光伏风电、军工、破费电子和酒类等赛说念，袒护约400家上市公司，公募重仓握股比例由上季度39.2%上升至41.1%。其中，光伏风电仓位莳植1.4个百分点，近八个季度来初度获加仓；立异药、破费电子、新动力车产业链和军工仓位也永诀上升1.1/0.8/0.5/0.2个百分点；酒和半导体减仓较多，仓位永诀下落1.4和0.7个百分点。
证实原文图表中包括主动偏股型基金的重仓股名单。
公募ETF基金：财富边界再立异高，股票型ETF彭胀彰着
股票型ETF的财富总值已越过主动偏股型基金。公募ETF举座呈现出快速增长态势，财富总值由上季度的3.5万亿元升至4.5万亿元，其中股票财富占比从59.5%提高至68.4%。股票型ETF财富总值达到2.7万亿元，环比增长51.1%，接近主动偏股型基金的财富边界，但其内容股票财富边界已稀奇主动偏股型基金。
宽基指数净申购边界扩大，资金借说念宽基ETF积极入市。三季度宽基指数ETF财富总值从1.3万亿元增至2.1万亿元，成为股票型ETF财富彭胀的主要起头。其中，边界最大的4只沪深300ETF股票财富整个增长了78.5%。从申购赎回情况看，三季度宽基指数ETF净申购1526亿份，约合3665.5亿元；中证500ETF、创业板ETF、中证1000ETF、科创50ETF等中小成长作风宽基更受个东说念主投资者心疼，个东说念主投资者[1]握有比例58.9%，上升约15个百分点。截止10月25日，从单元净值和份额贪图，股票型ETF边界约为2.8万亿元，较9月中旬本轮更始低点时的1.5万亿元增长42.3%；其中，宽基ETF边界约2.1万亿元，较9月中旬上升45.5%，彭胀边界和幅度均居首位。
下一阶段操作忽视：关怀纠正受益边界及三季报行情
从公募握仓来看，跟着9月下旬阛阓回暖和ETF基金边界的彭胀，股票握仓占比彰着回升，债券握仓占比小幅下落，流动性较好的港股获加仓。结构上，前期更始较多的新动力边界的电力开辟取得较大幅度的加仓，战略利好搭救的非银金融和家电池块也获增握；众人作事和电子减仓较多，破费和上游资源品边界的食物饮料和有色金属等仓位也有所下落。
量度后市，咱们合计9月底国新会和政事局会议开释积极的战略信号，财政部表态往常财政力度加码，阛阓底部可能已基本探明。短期来看，战略预期传导至经济基本面需要时刻，阛阓中期趋势延续但短期面对周折。中弥遥望，阛阓启动要素或由估值启动角落转向事迹影响，赛说念计划和景气投资有望再行成为焦点。基本面较好、供需口头改善、有战略搭救和技艺冲破的行业可能取得更多关怀。
图表1：3Q24公募基金握仓：加仓电力开辟、非银金融等行业，减仓公用作事、电子
注：数据截止2024年9月30日橘梨纱全集
贵寓起头：Wind，中金公司计划部
图表2：赛说念汇集度有所提高，光伏风电和破费电子仓位上升
注：数据截止2024年9月30日
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图表3：数字经济和东说念主工智能重仓比例较上季度永诀下落2.5和1.3个百分点，高分成的中枢央企和专精特新仓位较上季度下落1.1和1.9个百分点
注：数据截止2024年9月30日
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图表4：全部公募基金中股票市值为7.0万亿元
注：数据截止2024年9月30日
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图表5：全部基金财富中股票占比约20.1%
注：数据截止2024年9月30日
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图表6：主动偏股型基金中股票市值为2.4万亿元
注：数据截止2024年9月30日
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图表7：主动偏股型基金股票仓位为86.8%
注：数据截止2024年9月30日
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图表8：3Q24主动偏股型基金重仓比例
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图表9：基金重仓仓位季度变化情况
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图表10：基金重仓仓位超/低配情况（现时减2006于今历史均值）
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图表11：基金重仓仓位超/低配情况（现时减解放通顺市值占比）
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图表12：基金仓位作风变化（按板块）
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图表13：基金仓位作风变化（上中下贱）
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图表14：上游行业基金仓位变化
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图表15：中游周期关系行业仓位历史变化
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图表16：中游制造业关系行业仓位历史变化
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图表17：中游众人作事和基建建设关系行业仓位变化
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图表18：下贱可选破费行业仓位历史变化
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图表19：下贱必选破费行业基金仓位变化
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图表20：下贱TMT行业基金仓位变化
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图表21：金融行业基金仓位变化
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图表22：光伏开辟、电池、白色家电加仓较多，电力、白酒、中药减仓较多
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谁有成人网址图表23：主动偏股型基金细分行业握仓占比变化（剔除价钱要素）
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[1] 此处的个东说念主投资者指证实期内握有基金份额比例低于20%的、未在三季报中单独流露握有份额的投资者橘梨纱全集。